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华安期货:供需丝袜艳尸两端偏弱 铝价难以提振

www.xtweekly.com 时间:2017-07-04 01:39 中国仙桃网
要点提示: 1.电解铝专项督查及减产分别在新疆及山东开始实施。全国范围内开展暂无消息,需重点关注后期走势。 2.电解铝消费不宜乐观。房地产数据回落,铝价的需

华安期货:供需丝袜艳尸两端偏弱 铝价难以提振

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  要点提示:

  1. 电解铝专项督查及减产分别在新疆及山东开始实施。全国范围内开展暂无消息,需重点关注后期走势。

  2. 电解铝消费不宜乐观。房地产数据回落,铝价的需求提振作用较小。

  3. 国内经济形势不容乐观,铝价上涨乏力。5月财新制造业PMI回落,跌破荣枯线。克强指数在3月份后逐步回落,社会用电量增长率缩小。金融监管逐步加强,去杠杆任重道远,金融与实体经济均受到巨大影响。铝需求乏力。

  4. 美国形势喜忧参半。美联储加息符合预期,市场提前消化,长期影响有限。其核心PPI及ADP就业数据超预期,提振市场信心。针对总统特朗普的调查持续引发市场对美国政局的担忧,美指均从历史高点回落,VIX指数低位摆动,市场非理性繁荣,后期走势堪忧。欧洲形势向好。强硬脱欧派在英国大选落败,硬脱欧预期向软脱欧转变,马克龙在法国大选胜出,均有利于欧盟市场的稳定。

  结论与投资策略:

  综合来看,铝供给端因受国内环保压力及去产能政策影响,6月新疆电解铝专项督查特别是山东魏桥减产25万吨象征意义明显,专项督查及减产政策全国范围内开展暂无消息,需重点关注后期走势。需求端,数据表明铝消费不旺可能性增大,铝价上端承压。6月国内资金面压力有所缓解,但金融去杠杆任重道远,实体企业融资成本短期内下降可能性较小,市场出清尚需时间。7月铝价料有小幅回升,视环保督查及减产政策决定建仓点。

  铜基本面略有好转,但仍缺乏大幅上涨的基础,尤其是需求端受房地产调控影响较大,后续增长乏力。

  国内镍行业处于去产能去库存进程,难以出现趋势性上涨行情。

  操作策略:短线谨慎做多。

  一 6月行情回顾

  期货市场:6月有色市场走势出现分化,美联储加息、欧洲政局等一系列系统性风险落地,使得宏观因素对有色的影响减弱,各品种基本面主导行情走势,沪铅领涨,沪铝下跌。

  6月沪铝围绕13700-13900元/吨窄幅震荡,中上旬延续5月跌势,收盘价价格一度下挫至13555元/吨,随后迅速拉高,冲刺14000元/吨失败回落;持仓量下降幅度较大。铝沪伦比小幅抬升,剔除汇率后亦窄幅上扬。库存方面:上期所铝维持高位稳定,LME库存较年初大幅下降。

  现货市场:长江有色市场数据显示A00铝基差扩大,现货贴水上半月减小,下半月扩大至100元/吨附近,市场接货意愿不足。

  图1:沪铝冲击万四回落     

华安期货:供需两端偏弱

  图2:沪伦比上扬

华安期货:供需两端偏弱

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图3:沪铝库存维稳   

华安期货:供需两端偏弱

  图4:铝基差波动变大

华安期货:供需两端偏弱

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  二 行业分析

  2.1 铝供应面

  氧化铝/铝土矿:因环保、绿色矿山整治及氧化铝企业开工率走弱等原因,氧化铝价格自6月来有所上涨,平均涨幅在140-200元/吨,直接带动电解铝平均成本上升60-80元/吨。氧化铝企业开工率因政策性因素由高点逐渐回落,企业生产利润回暖。

  印尼西加里曼丹5.55万吨铝土矿装船,计划至中国黄骅港,标志着3年多禁令被打破,印尼重启铝土矿对外出口。关注后期政策变化,印尼铝土矿若大量出口我国,将是市场的有力竞争者。

  煤炭:6月份以来,作为市场重要参考标准的环渤海动力煤价(5500大卡)较5月价格多有降低,我国电解铝企业多数为自备电厂火力发电,煤价的下降带动生产成本的降低。

  碳素阳极:今年来环保及检修等因素相互叠加,碳素阳极市场供不应求,年初以来其价格累计涨幅40%左右。进入6月,碳素阳极市场因利润率高企,企业生产积极性增加,价格维持高位稳定,涨幅不大。预计7月份随着企业生产参与率的进一步提高,价格有松动趋势。

  电解铝:尽管今年来各种环保压力及去产能政策此消彼伏,但对电解铝现有产量影响有限,只对增量部分有较大影响。企业在利润驱动下,通过产能置换等各种手段维持了现有产量的小幅增长。

  近日因新疆电解铝专项督查方案出台,督查时间为6月20日-25日,清理整顿范围为2013年5月之后新建的违规项目以及未落实1494号文处理意见的项目,后续关注全国范围内的督查活动,如启动则利好铝价。

  据百川资讯报道,山东魏桥集团旗下电解铝20日开始实施减产,预计减产量为25万吨,10日内减产完成。电解铝去产能迈出实质性一步,若其他地区及企业跟进,将有力支撑铝价。

  综上,供给端主要受政策面刺激,专项督查及减产政策全国范围内开展暂无消息,需重点关注后期走势。

  图5:氧化铝价格上涨     

华安期货:供需两端偏弱

  图6:氧化铝企业开工率回落

华安期货:供需两端偏弱

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图7:环渤海煤价走弱  

华安期货:供需两端偏弱

  图8:阳极碳素价格上涨

华安期货:供需两端偏弱

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  图9:电解铝产量涨幅缩小    

华安期货:供需两端偏弱

  图10:电解铝企业开工率上升

华安期货:供需两端偏弱

  资料来源:华安期货投资咨询部;Wind

  2.2 铝需求端




关键字 月报 华安期货 沪铝

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